En medio de las dificultades para comprar reservas y el incremento de la emisión de pesos, el Gobierno anunció un paquete de medidas destinado a contrarrestar esos dos frentes mediante la emisión de deuda para captar dólares por hasta US$ 7.000 millones, el cierre de un préstamo con bancos privados y la emisión de un bono para absorber los pesos atrapados que tienen las empresas y ofrecerles una vía de dolarización.
Por otra parte, el Banco Central dispuso medidas para eliminar las letras de liquidez (LEFI) y a su vez medidas para contraer la expansión monetaria con la recompra de PUTs. El Banco Central y el Ministerio de Economía anunciaron este lunes los detalles de los cambios en dos comunicados.
1) Emisión de deuda contra dólares
Según el BCRA, la secretaría de Finanzas anunció que incorporará, en el cronograma de licitaciones de títulos públicos para 2025, la modalidad de suscripción directa en dólares. Esta opción estará disponible a partir de junio de 2025 para colocaciones con plazos superiores a un año, con un límite mensual de US$ 1.000 millones. Al igual que en la última licitación del Bonte 2030, se eliminarán los plazos mínimos de permanencia para no residentes que inviertan a través del Mercado Libre de Cambios (MLC) o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía con vencimientos superiores a seis meses.
2) REPOs en dólares con bancos internacionales
Siguiendo lo anunciado al inicio de la Fase 3, el BCRA convocó a la segunda licitación de su programa de repos con bancos internacionales. Tras la colocación inicial de US$1.000 millones en diciembre de 2024, el programa prevé una emisión adicional de hasta US$ 2.000 millones. La operación está programada para este miércoles 11 de junio de 2025.
3) Reducción de pasivos monetarios contingentes del BCRA
El BCRA avanzará en la eliminación de fuentes potenciales de expansión monetaria, saneando su balance y fortaleciendo el control de los agregados monetarios. Para ello, el 10 de junio de 2025 se realizará una recompra de contratos de puts sobre títulos del Tesoro en poder de bancos, complementando la operación efectuada el 18 de julio de 2024.
“Esta medida, alineada con una política monetaria centrada en los agregados monetarios, garantiza un mayor control sobre la cantidad de dinero y refuerza la previsibilidad en la reducción de la inflación, al eliminar fuentes potenciales de emisión monetaria discrecional”, señaló el BCRA.
4) BOPREAL
Con el objetivo de avanzar en la resolución de desequilibrios cambiarios heredados, el BCRA ofrecerá la Serie 4 del BOPREAL a entidades con obligaciones externas relacionadas con deudas o dividendos previos a 2025, y deudas comerciales con fecha anterior al 12 de diciembre de 2023. Se realizarán licitaciones sucesivas, con la primera llevándose a cabo el 18 de junio de 2025, bajo condiciones similares a las de series anteriores.
5) Eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI)
Las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), que cumplieron su propósito de facilitar la eliminación de los pasivos remunerados del BCRA durante la Fase 2 del programa de estabilización, tienen como fecha de vencimiento el 17 de julio de 2025. A partir del 10 de julio de 2025, el BCRA dejará de ofrecer a las entidades financieras la posibilidad de suscribir LEFI.
Inicialmente, las LEFI absorbieron la liquidez bancaria excedente, transfiriendo la obligación de su remuneración al Tesoro Nacional. En anticipación a su vencimiento, el Ministerio de Economía y el BCRA canjearán el stock de LEFI en el activo del BCRA por un portafolio de títulos de corto plazo en pesos (LECAPs) con cotización en el mercado secundario.
Conforme al mandato establecido en el Artículo 4 de la Carta Orgánica, el BCRA podrá participar activamente en el mercado secundario de títulos públicos de corto plazo toda vez que determine que su participación sea necesaria para contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales. En su lugar, la tasa de interés será determinada endógenamente por el mercado, en línea con un régimen centrado en los agregados monetarios.
6) Suba de encajes
El BCRA incrementará progresivamente el porcentaje de efectivo mínimo para partidas que generan mayor volatilidad, limitan el desarrollo sostenible y encarecen el crédito al sector privado. Considerando la evolución de los agregados monetarios, el impacto de las medidas anunciadas y la estacionalidad en la demanda de dinero, el BCRA definirá el momento apropiado para unificar el porcentaje de efectivo mínimo aplicable a las cuentas remuneradas, independientemente del tipo de entidad depositante.